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　　业绩增长略低于我们的预期，下调全年EPS 至0.64 元

　　公司上半年实现净利润155.9 亿元，同比增长74.2％，每股收益0.32元，略低于我们先前的预期。主要原因是1）由于地震因素造成不良贷款余额与去年年末基本持平，逾期贷款有一定幅度上升，上半年的信贷成本（年化）为0.64％，较07 年全年的0.58％有所上升。2）净息差二季度环比一季度仅上升了1 个百分点，未来三、四季度净息差稳定略低的可能性较大。我们下调原盈利预测0.66 元至0.64 元。

　　利息收入和所得税因素是利润增长的主要原因

　　净利息收入和所得税是利润增长的主要原因。各因素对净利润的贡献分别是：净利息收入（53.05％）、手续费收入（1.69％）、管理费用（7.27％）、拨备（0.7％）、所得税（41.98％）。

　　资产规模增长较快，活期化比率下降较快

　　公司资产规模增长较快，余额比年初增加人民币3204.15 亿元，增长15.2％；客户贷款12422.97 亿元，较年初增长12.48％，其中境内人民币贷款增幅为10.37％，客户存款余额为18111.13 亿元，较年初增长16.43％，新增存款多以定期为主，公司的活期存款比率由60.14％下降到49.45％，下降幅度较大。

　　净息差未来面临较大的压力

　　上半年公司的净息差为3.22％，较去年年末的2.86％上升了32 个基点，但与一季度环比比较来看，净息差仅提升了1 个基点。主要原因是活期存款占比大幅下降的原因，我们预计存款定期化的趋势仍将延续，公司未来的净息差将保持平稳并略有下降。点此下载 【上海证券:交通银行(601328)规模增长迅速，零售业务转型积极推进】