当前货币政策的取舍，一如7月的炙阳，“烤验”着管理层。虽然在上周中共中央政治局会议召开、央行公布二季度货币政策委员会会议纪要之后，经济学家普遍预计，货币政策可能出现结构性调整，但加息与否仍备受瞩目。然而，值得注意的是，信贷政策会逐渐趋于放松已经几乎成为经济学家们的一致共识。

　　“信贷政策三季度放松”

　　央行货币政策委员会日前发布的二季度例会声明，对于货币政策，近一年来首次未提“从紧”，诸如一季度例会声明中的有关“货币信贷投放仍然偏多”、“流动性过剩矛盾尚未缓解”等语句已然“销声匿迹”。

　　“这预示着未来信贷政策会有所松动，但不会、也不应该大幅松动。”渣打中国高级经济学家王志浩接受早报记者采访时指出，信贷政策的放松虽然是趋势，但需注意力度。

　　“预计从今年第三季度起信贷政策会逐渐放松。”王志浩预计到明年第一、第二季度银行将有望实现自由放贷。

　　同样，在申银万国资深宏观分析师李慧勇看来，奥运会之后的第四季度，信贷政策会趋于放松，在年初制定的3.6万亿元信贷额度的基础上信贷额度会增加1000亿元左右。“一方面9月份之后大规模的灾后重建需要信贷资金的配套；另一方面，考虑到货币政策效应的滞后性，为了避免2009年经济出现大的调整，需要提前对货币政策进行放松。”

　　通过对“政策信息”的研读，中金认为“保增长”已与“抑通胀”并列为政府首要任务，政策有望微调，寻求反通胀与促增长平衡点的措施将于下半年显现，并更多向增长方面倾斜。

　　中金：加息可能性小

　　除了存款准备金率，货币政策最常用的工具就是利率。但目前，一边是通胀的现实，一边是对滞胀的担忧，另外还夹着部分企业缺钱需要融资的呼吁。在此背景下，加息或者不加息这样一个选题，早已让我们的货币政策管家、“人民币先生”周小川陷入左右为难的境地。

　　“从上周五中共中央政治局会议表达的信息来看， 央行不大可能在年内剩余时间内升息。”摩根大通的观点很明确。

　　持有同样观点的还有交通银行(601328,股吧)和中金公司。中金公司首席经济学家哈继铭认为，能源价格改革还将继续，预计今年下半年和明年上半年各有一次调整。根据他的测算，成品油价格每上调10个百分点，将最终提高通胀0.5个百分点，但他仍坚持“下半年加息的可能性很小”的观点。交通银行发展研究部日前发布的报告更是指出，下半年法定存款准备金率的上调频率和幅度都将低于上半年，“最多提高2次、1个百分点左右”。

　　同样，在李慧勇看来，出于通胀下行和稳定经济增长的考虑，下半年出台新的总量型紧缩政策的必要性和可能性进一步降低。“如果7月份不加息的话，我们认为央行下半年将不会加息。”在准备金率方面，他仍然坚持此前的判断，“准备金率上调已经接近尾声，未来可能上调2-3次。”

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