政策面预期趋稳 个股机会将明显增多

　　目前距离奥运会开幕不到两周，在“维稳”的氛围下，预计近期A股市场难以出现大起大落的走势。这一期间上市公司盈利将成为引导A股相关行业走势的主要因素；另外，本周下半周将有美国第二季度GDP、7月份失业率等重要经济数据公布，其可能对大宗商品及国际股市产生重大影响，并将间接影响到A股运行。

　　政策面预期趋稳

　　随着上周末中共中央政治局会议的召开，以及领导层“引导资本市场、房地产市场健康发展”观点的出台，使得持续近一个月的“未来宏观政策”之争正式结束。我们认为，近期政策面动向符合市场普遍预期，而政策面的明朗将有助于投资分歧的降低及市场的稳定运行。

　　同时，随着奥运会的日益临近，我们倾向于认为，“维稳”将再次成为市场主旋律。未来两个月A股很可能将进入一个“政策真空期”。而在这一阶段，由于政策面及资金面渐趋稳定，加上市场估值水平已经历了大幅修正，预计A股难以出现大起大落的走势，上市公司的业绩或将成为主导局部市场运行的核心因素。

　　实际上，上周后半周，A股走势已经明显地体现出业绩因素的影响。例如上周五“第一权重股”中石油因为上半年利润同比大降四成，股价下跌2.14％，严重拖累了市场整体运行。同样的影响也体现在煤炭行业。随着上周五煤炭行业新一轮限价政策的出台，加上近期国际大宗商品价格的大幅下滑，投资者对采掘类公司业绩回落的预期明显增强，导致煤炭板块上周表现倒数第一。

　　不过，从整体数据来看，二季度上市公司盈利情况仍略好于预期。截至上周末，在已公布中报业绩的101家公司中，主营业务收入和净利润保持同比增长的公司仍分别占到73％和70％，这一数据略好于市场预期，显示上市公司盈利仍维持着较好的水平。但与此同时，这些数据也带来了一些隐忧。例如，接近半数的公司经营性现金流为负，意味着盈利增长的质量可能变差及未来增长存在变数。

　　我们认为，由于A股市场存在第一批公布的业绩普遍较好的惯例，未来对于业绩的整体把握可能还需要更多的数据。另一方面，预计投资者对二季度上市公司盈利的增长要求也将变得更为苛刻，关注目标将不仅仅限于净利润增幅，对于净资产收益率、现金流等指标也将更为关注。

　　个股机会将增多

　　对于本周来说，另一个可能影响A股走势的重要因素是美国市场。在最近的两周内，国际油价累计跌幅接近17％，促使国际金融市场气氛普遍较为乐观。但在投资者对“两房危机”的担心还未过去的情况下，上周五再有两间美国中小银行宣布破产被接管，标志着信贷危机警报再度响起。

　　另一方面，本周四和本周五，美国还将分别公布第二季度GDP和失业率数字，其实际数据和市场预期的变化将主导国际金融市场及大宗商品市场的运行，并可能间接影响到A股下半周的运行。

　　综上所述，我们认为在政策真空期的到来、大小非减持透明度增加等因素的共同作用下，奥运前市场总体有望维持相对平稳的走势。而根据过往经验，这一期间行情基本的特点是：空间不大，个股机会明显增多。因此提示投资者，除了关注盈利处于集中式增长的上游行业外，医药、零售等受益于政策扶持、国内需求增长明显的行业，也有望成为短期市场的焦点；此外，对一些政策推动的企业重组和资产注入题材也可适当关注。(安信证券)（中国证券报 诸海滨）

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