成长抵御通胀

　　炒股炒的是预期，无论是炒作题材、业绩、概念，透过现象看本质，其实都是在炒未来可预期的收益。成长性是一个大概念，可细分为销售收入的成长，每股收益的成长，净资产收益率成长等等，

　　“成长性”是投资人永恒不泄的追求，而最具成长性的品种，是投资人梦寐以求的珍爱。如何帮助投资人把握机构选股的脉搏，筛选出最具成长性的品种也是我们一直以来努力的目标。

　　成长性企业不一定是大行业的的企业，也不一定是规模最大的企业，但它们由于自身的某些优势（如行业领先、技术垄断和管理高效等）而可能在将来迸发出潜力，是具有可持续发展能力、能得到高投资回报的创业企业。

　　很多投资者认为，目前有太多不确定因素给资本市场的走势带来不利影响，比如全球油价问题、国内货币紧缩政策等。但机构投资者认为，投资要看得更远，中国经济的快速增长仍将推动资本市场长期向上。当我们把眼光放得更远一些，就会对后期的投资更有信心，也更能做到长期投资，从而分享到中国经济增长的成果。

　　在通胀环境下必须进行长期投资，这样才能抵御通胀造成的个人资产缩水。但A股市场全面普涨的时代已经过去，当下必须把握结构性机会。这更需要专业投资者通过审慎的把握、专业的判断，以及很好的风险控制手段来进行投资，在这一点上，普通投资者很难做到，而专业的券商基金公司的优势将越来越明显。

　　本周我们对近三个月内券商推出的个股评级和调研报告进行了分类整理，将近三个月机构推荐评级最多的前九大成长股介绍给投资者。

　　在投资者担心经济增速回落，投资和出口的增速有所放缓时，扩大消费、鼓励消费成为经济发展的重要着力点。而对于投资者而言，或许躲在稳定增长的消费股里不失为规避周期类股票盈利大幅波动的一种有效方式。

　　有专业人士研究指出：从日本的经验看，在通胀回落期，政府开始采取措施刺激经济时。因为下游行业利润率在整个通胀期间都处于持续下降中，通胀回落后，随着利润率反弹和估值见底，下游消费行业会取得惊人的投资回报。其实也不仅仅是消费股，对于任何一个下游行业，都面临利润率被压缩等问题，不能一概而论。而对于投资人而言，成长性的现实才是我们的最终选择。我们的目光应该落在企业的竞争力和未来的成长性上，只有成长才能抵御通胀。

　　No.1 盐湖钾肥(000792,股吧)（000792）

　　27家机构近3月给予“增持”、“推荐”、“买入”建议

　　凯基证券：

　　价格管制有望放开。由于出厂价上调被批准的可能性增加，我们上调盐湖钾肥的盈利预测，假设08-10年的氯化钾出厂价分别为每吨3500吨、每吨3700元、每吨3900元，将08-10年每股盈利由2.75元、3.97元、5.02元上调至3.74元、4.42元、5.12元。目标价110元，相当于09年25倍PE，维持“增持”评级。

　　中信建投：

　　基于对氯化钾产品价格预期,预测08,09的EPS分别为4.06元和5.27元,根据绝对估值和相对估值,半年内合理价位在128.51元，调升“买入”。

　　国泰君安：

　　承受低风险，换取获得高收益的可能。即使在补贴进口商压制国内价格的悲观情况下测算，2008、2009年EPS分别为2.94元和4.29元，对应动态PE分别为27.2倍、18.6倍，估值也处于合理水平。若政府不补贴或采取直补农民放开市场价格的方式，乐观估计，公司2008、2009年EPS分别为3.7元和5.98元，对应2008、2009年动态PE分别为21.6倍、13.4倍，估值则显著偏低，未来股价有较大上升空间，给予“增持”评级。

　　中金公司：

　　我们认为即使未来国内限价，钾肥价格也可能在5000元/吨以上，而公司2009年的钾肥产量有望达到230-240万吨，2009年业绩仍有超出我们预期的可能性。盐湖集团的治理结构问题不会改变长期发展趋势，盐湖钾肥业绩稳健，估值偏低，仍是目前市场比较稀缺的钾肥资源品种，维持“推荐”评级。

　　招商证券：

　　未来钾肥价格上调仍值得期待。给予“审慎推荐”投资评级。假设下半年钾肥销售均价4500元/吨，我们按08年钾肥全年3950元/吨含税出厂价、195万吨的销售水平，09与10年4500元/吨的含税出厂价、210万吨和235万吨的销售水平，另外今年起公司需交予集团矿产资源使用费以及人工、动力等各种成本有一定幅度的提高，我们假定成本涨至750元/吨，公司的增值税返还有部分在次年的报表中才能体现，并假设公司钾肥之外的其它业务保持不变及忽略公司参股盐湖海虹的投资收益，我们预计公司未来三年EPS分别为3.51元、4.45元、5.13元。钾肥企业的经营稳定性较高，加上钾肥价格上涨的趋势，我们认为可以给予25-30倍动态市盈率估值水平，对应目标价100元左右，给予“审慎推荐”的投资评级。

　　

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