近期大盘连续暴跌，分析人士认为是主力资金不看好这轮反弹而没有参与、游资获利出逃所致。主力资金为何迟迟不敢进场？

　　笔者认为，此前2700点一线被市场人士视为“技术底”并引发了大盘反复回抽，但经过上一轮的回抽并在近期盘中再度被击穿后，这个“技术底”事实上已失守。从债券市场的表现可以看出，目前国内资本市场的资金面比以前有所紧张，憧憬有大买盘进场显然是不切实际的。

　　自7月初展开的修复性反弹得到了短期技术面与政策面的共同配合，但由于A股市场中长期技术指标的调整需要时间消化，加上主力机构参与度较低，反弹遇阻回落是必然的。据上证所数据显示，7月1日到8日的6个交易日里，机构资金不论大盘是跌还是涨，都呈现净流出状态，6天内机构资金净流出额高达104亿元。

　　即使在中国人寿、招商银行等蓝筹股暴涨的7月9日，机构资金也只净流入了13.35亿元，相对于超千亿的成交量，仅是杯水车薪。种种迹象表明，市场主流资金参与度不足正是造成行情回落的最主要原因。对于主力机构参与度不足，笔者认为主要是由下述因素所引发。

　　首先，世界金融市场动荡，熊市特征十分明显。目前英、美、日、德、法等国股市大多进入熊市周期，由于这些发达国家的资本市场总体PE处于较低的水准，如英国金融时报、标准普尔指数中的许多股票动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受全球性通胀的影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击；其次是世界经济的不确定性及全球性通胀的影响，根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长率将从去年的3.7％放缓至2.7％。

　　此外，全球性通胀的起因是国际油价、农产品价格大涨，从目前看，石油价格仍可能大幅上涨，在世界经济面临通胀、中国经济面临挑战之际，主力机构参与和中长期持仓的信心面临考验。

　　首份券商半年报昨日亮相，今年上半年华安证券盈利1.71亿元，仅占去年全年盈利（8.08亿元）的21.2％。华安证券的半年报显示，今年上半年实现代理买卖证券业务净收入为4.46亿元，占去年全年收入的32％。承销收入为37万元，投资收益亏损1897.32万元。值得注意的是，该公司的利润表中公允价值变动收益为负1亿多元。

　　此外，在客户资金存款大幅减少的拖累下，该公司总资产比今年年初减少了22.52亿元，缩水25.7％。在各项业务中，自营业务成为拖累业绩的主要因素。对于公允价值变动收益为负的现象，笔者认为，公允价值是随着时间变化的，由于今年行情不好，变动收益为负是很正常的事情。

　　来自Wind资讯的最新数据显示，今年上半年，沪深两市股票、权证交易总额约为40.6万亿，其中A、B股交易额约为33.8万亿。上述两个数据分别比去年同期下降了19.9万亿、13.8万亿。截至目前的所有数据显示，在107家券商中，有93家券商证券交易额出现不同程度的下滑，61家券商上半年股票、权证的交易总额同比缩水超过25.6％，跑输市场平均水平。

　　笔者认为这是体现市场信心深受打击的指标之一，也是主力资金徘徊、对后市迷茫的主要原因之一，既看不到未来的机会，又找不到目前合适持续盈利的模式，面对严重缺乏信心的市场，只能迟迟不动，采取后发制人的策略。

　　

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