⊙广发证券

　　前期股指大幅下跌配合近期市场消息面的刺激促成了技术层面上的反弹：一、宏观经济前景不明朗，存在变数较多；二、消息真伪（例如传言信贷可能放松）有待检验；三、某些重要指标，例如油价并未展现趋势性回落；四、世界经济的风向标“美元”走势并未显现反转迹象；五、中期业绩预告显示企业盈利下行风险加大。

　　虽然近期CPI增速逐期下降成为市场共识，但是PPI攀升或高企的可能性导致CPI未来面临反弹风险。另一个关键因素，美元走势也从另一个角度显示我国通胀指数存在反弹风险。此外，“热钱”持续流入也是其中一个可能引起通胀反弹的因素。因此，在目前内外风险都尚未消退时，放松货币信贷可能产生的风险是较大的，短期来讲货币政策只能进行结构上的细微调整。总体来看，这波反弹并无全面业绩支撑，企业盈利下行趋势较为确定。

　　⊙德邦证券

　　本周我们一方面认为市场回落后还将出现二次反弹，因此本周先抑后扬概率较大。另一方面因为宏观经济悲观预期始终没有扭转，因此市场不可能就此进入一波大幅回升行情，况且海外市场因为油价不断创新高走在漫漫熊途之中。所以即使因为公布6月份CPI持续回落而暂缓加息，但加息压力依然存在。当然政策回暖氛围一直是市场稳定的因素之一，而且技术上看上周放大量上涨回调后展开二次反弹概率较大。总体上市场调整后将再次反弹，但反弹空间有限，3000点将成为重要阻力位，而中期市场依然难改弱势格局。

　　⊙申银万国

　　关于此次反弹，我们认为不会持久，对反弹高度应保持谨慎。我们认为三大因素将导致未来市场仍存较大的下行风险：首先，我们认为紧缩放松预期短期内将落空。其次，第三季度制造业的margin squeeze 将比较明显。第三，7-9月份可能是次贷危机“第二波”。

　　对第四季度，我们认为市场反弹概率比较大。以下两个催化剂中只要有一个出现就能引发较大规模反弹：一个是新兴市场取消成品油补贴效应使得原油价格回落，负反馈机制使得原油出现趋势性反转；另一个是第四季度货币紧缩的放松。而紧缩放松需要满足两个条件，一个是CPI回落到合理水平（5％-6％），另一个是增长出现风险（比如三季度margin squeeze很厉害，三季度地产投资开始快速萎缩）。

　　综合而言，我们认为目前的反弹难以持续，对反弹高度也保持谨慎；第三季度是市场寻底的过程，就目前的情况评估，我们看好医药、通讯设备、造纸和保险；在油价短期还将冲高的背景下，看好煤炭、新能源、黄金和农产品；因为紧缩要持续，所以建议回避地产和投资相关类行业，比如钢铁、建材和机械。

　　

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