和讯网昨日邀请中国证券业协会证券分析师委员会副主任委员、光大证券股份有限公司研究所所长李康先生作客，谈本次股市大跌的原因分析及未来的走向。以下是此次访谈的主要内容。

　　问：如何看待这次上调存款准备金率？

　　李康：我国的存款准备金率和国外存款准备金率还是有一定的区别。国外存款准备金率一动，整个商业银行等于一点都不能动；而国内商业银行还能拿到利息收入，只不过它的利息收入比原来有所减少，商业贷款利率有所减少，某种程度上对商业银行的业绩有一定的影响，但影响不是很大。因为有美国次贷危机和出口影响，可能贷不出去，这和国际银行还是有一定的区别。

　　问：CPI可能会比上个月的预期下来一点，为什么CPI下降了，我们股市反而陷入一种恐慌的状态？

　　李康：原来CPI的预期在某种程度上会对近期的股市或者6月底的股市有一定的好作用，但由于近期大环境的影响，使得CPI的作用得到了弱化。虽然CPI预期下降，但CPI仍旧在高位运行，我认为这两个因素还是需要有区别的。

　　问：您赞不赞成救市？

　　李康：我觉得救市很正常，根本不影响对救市做出道德性的判断。现在已经21世纪了，为什么人们还抱着市场的原教旨主义不放呢？我认为股市应该救，可能救，也必须救，这是很正常的。作为新兴加转轨的市场更应该救、可能救、必须救，不能股市上涨的时候管，下跌的时候不管，这也不公平，股市应该公开公平公正的，涨的时候涨跌的时候不管说不过去吧？

　　第二，某种程度上，对救市，我认为应该这么来看：1、是不是对建设资本市场有利，2、是不是对经济建设有利，3、是不是对建设和谐社会有利，就是这三个有利于。

　　第三，当年索罗斯把东南亚搅得天翻地覆，先从银行得手，再从泰国得手，再转战香港的时候，曾荫权是政务司司长，改变了市场的经济规则。之后索罗斯十年以后高度赞扬曾荫权的做法。所以，是不是维护本国根本的经济利益是很重要。国际也有利益集团，只有在所有的利益集团，都把观点拿上来之后，这个市场才能够大家均衡，关键要判断是不是对整个市场有利的。

　　我觉得出台一些政策的组合拳有必要，有什么问题呢？可能市场原教旨主义者说这样那样，而且错上加错，我认为这种言论也不是很负责任的言论。我认为，在目前这样的情况下，出台一些适度的政策，尤其利于中国市场长治久安，也可以起到救市的政策，是可以考虑的。进一步来说，股权分置改革，99％的人都认为股权分置改革是完全正确，完全对的，从中央领导同志到投资者，都认为股权分置改革让中国证券市场进入第二个阶段，我认为股权分置改革给予了证券市场第二次生命。

　　股权分置改革是不是客观上起到了救市的要求呢？为什么讳莫如深呢？我认为讳莫如深也不是一个唯物主义者应有的态度，我是反对为了救市而救市，但我不反对救市。我认为恰恰利用整个股市目前这样一个状态出台根本性措施，又能起到救市效果，不是很好吗？

　　比如说股指期货，准备了两年，准备工作已经基本成熟，我们规章制度已经非常严格了，采取了一系列的措施。别的产品试一试有什么不可以？原来股指期货涨的时候，大家认为它会助涨，增大泡沫，跌的时候会助跌，会形成恐慌。 应该说它的投资价值有了，但大家还不敢进去，所以这时候最难得的是转瞬即逝的机会，大家把股指期货作为一种稳定的措施，作为一种利好的措施来看待。市场的预期是很重要的，比如说退股、增发，牛市当中就是锦上添花，如果熊市当中就是雪上加霜，为什么不继续采取这个措施。还有融资融券可以进行试点。可以再把再融资控制一下，再融资停了半年、一年，股市不就是一些信心的问题吗？出一些政策组合拳有什么不可以，即使有些政策长期有效，总的来说，市场能形成正面的预期，形成一种正反馈，那么这个市场的希望就来了。再不行，像香港组织盈富基金入市，有什么不可以？我们这么多外汇基金，它不是盈利的，就是为了维护市场稳定的，这是香港现成的例子，在高位逐步派发，这不就形成整个市场良性的预期了吗？我觉得高调入市，不是偷偷摸摸。

　　问：您认为周边热钱最近会不会大量地涌入中国呢？

　　李康：我认为肯定会涌入中国，但是不是大量很难说，第一，越南市场本身容量有限，第二，热钱涌入可能会采取各种方式悄悄进来，但我们必须记住一点，我们经常项目上可自由兑换，但资本项目不可兑换以及外汇严格管制，两道屏障，他能进来，但没那么容易。最主要的因素是心理上的，越南也有严格的外汇管制，但给我们挡了一道。为什么东南亚危机中国独善其身，除了当时政府采取的政策比较有效，应对的措施比较得力以外，就是两个，资本项目不可兑换，严格的外汇管制。所以，我们资本项目应不应该兑换的问题，应该考虑利益集团背后的东西。

　　问：从投资者的角度来看，您比较关注什么样的经济数据？

　　李康：我关注三个指标，宏观指标我关注CPI，银行都把这个指标作为盯住指标，我们作为研究者当然会盯住。行业上来说，我更关注行业的景气度，这个行业和各个行业之间景气度是怎样的，行业的景气度包括各个行业相对景气度。关注个股，我可能更关注它的利润增长率和市场占有率。市场占有率代表这个公司在整个市场当中的地位，利润增长率代表它的成长性。