2、规范解禁限售股转让有利于推延扩容压力

　　4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，要求持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。之后，上海证券交易所于4月24日正式发布《上海证券交易所大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》，明确了《指导意见》的具体操作规则。《指引》明确，交易所将对持有解除限售存量股份的股东通过二级市场出售股份的行为进行实时监控，并鼓励虽未达到该公司股份总数1％，但达到或超过150万股的股东出售存量股份也通过大宗交易系统转让。依据该条例，交易所将实时掌握存量股份在二级市场抛售的情况，甚至可以进行必要的“窗口指导”，这将对股东拆细抛售存量股份的行为形成一定的约束力，有利于推延扩容压力。

　　不过我们也要看到，由于存量股份抛售所涉及的税收问题等还存在不确定性，《指导意见》的颁布客观上也会加大存量股股东对未来政策不确定性的预期。对于存量股股东，尤其是没有战略持股考虑的这部分存量股股东，可能将加大其消除手中股份“存量股”烙印的冲动。

　　3、中国需要一个稳定的资本市场

　　在上证综指跌破3000点之际，中国证监会出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，以期减缓解禁限售股对市场的冲击，并稳定市场对大小非等解禁而带来的扩容压力预期。紧接着财政部、国家税务总局宣布下调印花税至1％。，恢复到去年“5·30”之前的水平，大幅降低交易费用。这两项政策接连出台，充分表明政府希望市场稳定的态度。

　　除了放松对新基金和证券公司理财产品的审批，以及规范存量股转让和降低印花税之外，我们预计后续推进市场稳定发展的政策预期将主要集中于对市场创新的推动方面，包括对融资融券交易制度的推进和对证券公司创新的实质性推动。无论政策对市场是否有效，但可以明确的是，“稳定”将成为奥运前夕一切政策目标的关键词。中国需要一个稳定发展的社会环境和经济环境，同样也需要一个稳定发展的资本市场。申银万国

　　

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