D投资策略 超配防御性板块

　　美国经济数据、国际大宗商品价格和中国食品通胀预期好转，这三大因素对A股短期反弹又添利好因素。我们建议投资者在反弹中继续关注高Beta的板块和大盘蓝筹股：金融（尤其是证券、保险）、地产、钢铁等板块以及A/H溢价较小的个股。最近市场关注电煤问题，短期内对煤炭板块有抑制作用，但对电力行业利好。

　　在关注短期反弹的同时，投资者应提高防御性的配置以应对今后盈利下滑带来的估值压力，依然应该对反弹空间保持谨慎，建议超配：

　　（1）房地产行业相对于制造业而言，盈利受到通胀带来成本上升的挤压较小；经过前期的宏观调控之后，房价继续上涨的势头已经得到了抑制，销售量出现萎缩，股价调整较深已低于NAV，平均折价15％；负利率环境下房地产市场的吸引力在上升，加上通胀环境之下租金呈上涨趋势，提升租金回报率都会一定程度上对房价形成支撑。我们认为随着成交量回暖，板块近期有望出现超越大盘的表现。建议A股重点关注龙头公司，因其盈利的确定性较大。

　　（2）相对防御性板块：零售、白酒等未来盈利确定性较高的板块。

　　（3）通讯设备盈利与行业重组带来的电信投资相关性较强。 （来源： 每日经济新闻    作者：中金公司）

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