粤电力昨天公布了2008年的第一季度报告，净利润同比下滑96.86％，已到达亏损的边缘。分析人士认为，2007年以来，电煤价格和运输费用显著提高，粤电力的业绩不断恶化。如果电煤价格继续高涨，煤电联动或者政府对电力补贴等政策均不到位的话，粤电力亏损将成定局。

　　成本增幅高于收入

　　从粤电力2005年、2006年和2007年度利润表可以看出，2005年公司的主营业务收入为83.17亿元，主营业务成本为63.19亿元，净利润为7.20亿元，2006年公司的主营业务收入86.96亿元，比上年增长4.55％；主营业务成本65.03亿元，比上年增加了2.90％；净利润为7.65亿元，比上年增长6.23％。2007年主营收入103.93亿元，比上年有很大的增加，增幅为19.52％；而2007年主营成本增加到82.13亿元，增幅高达26.30％；2007年净利润为6.59亿元，比上年降低了13.88％。

　　净利润率大幅下降

　　结合公司的资产负债表和利润表，可以获知公司的盈利能力指标：净资产收益率2005年为8.60％，2006年为8.83％比上年略有增加；2007年净资产收益率为7.21％，比2006年有所下降。2005年的净利润率为8.66％，2006年的净利润率和2005年相比没有太大变化，为8.80％，而2007年的净利润率仅有6.34％，较2006年有了很大的降低，降幅为28％。

　　公司2005年每股收益0.271元，2006年为0.288元，比2005年增加6.27％，2007年每股收益为0.248元，比2006年减少了13.89％。这三个指标都表明，2007年粤电力的盈利能力有所下降。

　　一季度濒临亏损

　　到目前为之，由于煤电价格的联动政策仍未启动，国家也未对火电行业给予补贴，而电力煤价格2008年以来快速提升，据发改委公布的数据显示，一季度动力煤全国平均出厂价格分别为373.8元/吨，比去年同期上涨21.84％，所以粤电力2008年第一季度的盈利能力显著的下滑。

　　据粤电力最近公布的2008年第一季度的财务报告显示，公司的营业收入为29.85亿元，比上年同期增长30.22％，但营业成本为26.50亿元，比上年同期增加56.30％，而净利润为仅有692.67万元，比去年同期下降了96.86％。

　　公司2008年第一季度净资产收益率仅为0.02％，而上年同期为2.10％；净利润率为0.23％，而去年同期为9.63％；去年第一季度每股收益为0.07元，而今年同期仅为可怜的0.0008元，距离亏损只有一步之遥。

　　据中金公司研究部对电力企业的敏感性分析显示，对于1％的电价上涨，粤电力业绩敏感性为8.32％，对于1％的燃料成本上涨，粤电力业绩的敏感性为-5.03％。

　　根据以上敏感性分析，如果今年第二季度，电煤价格继续上涨达到1％，而煤电联动又不能实施的话，粤电力第二季度亏损可能性极大。

　　要摆脱目前的困境，粤电力只能寄望于以下因素：未来煤价可能高位回落，煤电联动政策可能会在通胀压力缓解后启动，另外，国家也很可能对整个火电行业实施补贴。

　　

（作者：裴谧)