穿越重组博弈迷雾

　　随着5月17日“世界电信日”的临近，关于电信业重组的消息传得更加沸沸扬扬。虽然中移动与网通的高层都对外表示，尚未收到关于重组的正式文件，但同时也承认重组正在积极筹备。与此同时，二级市场相关公司表现也忽起忽落。多家券商表示，在奥运等多重因素作用下，今年电信重组预期更加明确，题材将会反复炒作，奥运前较难宣布具体重组方案，但是大的准备动作将比较多，所以刺激股价的消息将可能持续放出，投资者要注意波段操作。

　　东方证券：TD产业链期待支持

　　4月底，由大唐电信集团、诺基亚、LG、德州仪器等17家大名鼎鼎中外企业合资成立的TD芯片开发企业凯明信息在TD正式商用前终止运营，这对整个TD产业链产生重大负面影响。客观而言，目前的TD产业链危机四伏，但这可能是黎明前最黑暗的时刻。虽然4G研发逐步取得进展，但是4G距离正式商用还有更长的时间，尤其对于国产TD而言，3G阶段的商用是不应该被跨越的。

　　目前，TD产业链急需从政策层面加大支持的力度。5月17日世界电信日逐步临近，通信产业内是否迎来新的政策和重大支持措施值得大家期待：（1）国家进一步出台支持TD产业链发展的配套政策；（2）中国移动TD二期发展规划；（3）政府牵头成立规模的TD产业化投资基金；（4）电信运营商重组正式发布。建议重点关注中兴通讯(000063)、中创信测(600485)、亨通光电(600487)和三维通信(002115)。此外，作为第三方网管的龙头企业亿阳信通(600289)将面临重大的发展机遇，建议重点关注。

　　中金公司：以合理估值为本

　　前两个月电信行业重组消息相对安静，这可能为酝酿重组过程中的人事安排和具体交易结构提供了必要的时间。但人事安排在最后公布之前都存在变动的可能性；具体的决定时间无法进行准确预测；同时，市场投机性的股价波动可能会影响到重组最终公布的日期。

　　电信业二季度交易策略应该“以不变应万变”——以合理估值为本。对于中国联通(600050)，建议投资者在区间交易（区间低端为8.5-9元，高端为10-11元）中波段操作，进入估值高端后逐渐降低仓位，即使要搏之后“高风险”的“高收益”机会，部分仓位也就够了。原因如下：1)现有业务非常疲弱，成本控制已达到极限。预计联通08年每股收益同比增速只有9％，而在重组具体方案不确定性消除前，其未来存在潜力难以预先进行估计。2)在假设出售CDMA用户能提升净利润20％-30％的基础上，08年经过全年调整的预测市盈率可能降至18倍，并不便宜。3)如果联通股价（相对网通股价）较贵，联通更有可能溢价收购网通；但是，如果联通股价较便宜，则网通收购中国联通变得更为可能。两者合并的基本原则是“对等合并”。

　　齐鲁证券：警惕借消息拉高出货

　　电信运营业重组的最终方案已进入倒计时阶段，本轮重组的流传方案具有较大的可信度；5月17日的世界电信日与5月底的工业和信息化部的挂牌日，将是最终方案公布的两个重要敏感时间点；此次主要公布重组整体架构，具体执行细节尚待进一步明确，３Ｇ牌照仍将延后发放。

　　电信业重组之后的格局，将逐步由极度失衡向相对均衡过渡，这将有力提升电信设备商行业的景气度预期，一旦运营商重组各方整合完毕，竞争压力将迫使新的竞争主体为争夺潜在客户，而不断提升网络品质，以提供更佳的综合服务，而首当其冲的则必将加大资本力度，从而引发新一轮投资高峰期，进而促进电信设备行业景气度回升。

　　最近两个月，电信重组传闻较多，在最关键的五月，要仔细确定消息的可靠度，避免有人大量散布消息以拉高出货。此外，市场在连续两个月对电信重组的预期落空之后，有可能产生审美疲劳，即使公布也难以引发市场大涨。

（作者：晓路)