陈实:再融资再次压倒大盘

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　　再融资再次压倒大盘

　　陈实

　　导致周五市场出现大幅下跌的原因，归结起来有三个：

　　一是浦发银行的再融资引发了市场对于金融股和其他大市值股票再融资的担忧，受再融资500亿元传言影响的大秦铁路在当天盘中一度下跌至跌停，其他大市值股票也纷纷走低；二是受悲观经济报告影响，隔夜美股再次出现大幅下跌，拉动亚太股市普遍走低，对A股市场造成了估值压力；三是在中国公布了1月份经济运行数据以后，市场担心央行会再次上调存款准备金率以收紧流动性，在周五时点这种担忧更为突出。

　　周五指数毫无悬念地跌破了年线的支撑，暗示未来一段时间单单依靠市场的力量，大盘走势将相当不乐观。按照经验，当指数跌破年线支撑之后，未来将继续下跌以创出另一个新低。在创出新低之前，调整将不会结束。而我们认为，如果未来上证综合指数跌破4000点整数位，或者会令管理层“出手”救市，即出现类似下调印花税、扩大新基金发行等手段来稳定市场信心。

　　从中期的角度来看，2008年中国宏观经济的确面临一系列不确定事情的影响，从而也变得很不确定。这些不确定的事情包括美国经济进入衰退的可能性正在增大，而国际大宗商品尤其是农产品的价格正在被越来越多的人看高，全球通胀压力显著加大，以及中国的出口形势、实体经济的流动性、资本市场的流动性以及物价走势、汇率走势。当然，针对证券市场的不确定性还包括期指推出的时间、上市公司盈利增长的速度、市场平均的估值倍数等等。

　　从2007年10月下跌以来，市场改变了之前维持两年时间的单边上涨，开始进入到复杂的震荡下跌阶段，按照主流观点的说法是中国股市的牛市行情正式进入（至少）了下半场。我们部分认可这样的观点，并认为短期内宏调放松的可能性很小，同样依靠宏调放松形成的信贷创造流动性机会也不大。而我们感兴趣的问题是，在当人民币与美元形成负利差的局面下，未来国际热钱或许会更大力度地流入中国，从而进一步增加央行管理流动性的难度，在这一背景下，未来央行的应对手段又将怎样？

　　从比较悲观的角度看，两年多的牛市已经在6100点结束，支撑这种判断的重要依据主要不在宏观经济面，而在资金和筹码的供求关系上，因为解禁股和全流通的压力在才开始显现，大盘要再现前两年的火爆已经很难。其实从技术面看，大盘已经转入了对1000点到6100点上升行情的总调整，整个市场的趋势已经变了。不过，今年一定还有一波大行情，在技术上就是真正的大B浪，而基本面对应的是奥运会带来的上涨。当目前这波调整行情跌到底后，即完成A浪下跌后，相信今年的最大上升行情就会展开。 （东方财富网）

　　

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